第六十七章建仓策略

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    胡宁安没想到，自己的建仓策略会遭受到这么多的疑问。策略研讨会的范围不大，除了核心团队，就是研究组的周建华。
    等胡宁安说完自己的方案后，会议室静了一静，然后各种质疑的此起彼伏。
    首先质疑的是和他做过推演的李清风。
    “为什么选择8月9号这么一个时间，ABX指数最近在45附近震荡，为什么不等等他们拉升一点我们再进场。而且我们集中在一天买入，会不会引起不必要的波动，稍微拉长一点周期，我们的操作会更顺滑。”
    胡宁安当然不会告诉他8月9日是2007年最佳建仓时间，晚一天成本就会提高两个百分点。
    胡宁安瞧着桌子，慢慢想着怎么说服李清风：“8月中旬是国内外许多宏观对冲基金半年报披露的时间，那些做多的机构，会在半年报披露时，拉升一波，然后趁机减仓，我们就是在他们拉升的一瞬间进场，所以我判断8月9日是最佳时间，不过集中在一天进场，辛苦你了。
    李清风捏了捏疲惫的眼睛：“行吧，辛苦倒是没事。你这要求我一天做完这么大的规模，我又得调模型了。”
    冷燕飞接过话头：“BBB级的ABX信用违约互换，现在的市场深度怎么样？我们动用十几亿资金，10倍杠杆意味着名义本金过百亿。这么大的头寸，万一市场突变，我们平仓时找不到对手盘怎么办？CDS是场外衍生品，流动性风险不能不考虑。”
    周建华也问：“建仓ABX的信用违约互换我没意见，但为什么要那20%的资金做贝尔斯登的空单，虽然我能理解你的做空逻辑，那么既然要做，为什么是20%？
    胡宁安敲桌子的手停了，胡宁安扯动嘴角笑了笑，语气有点重：“既然大家疑问很多，那就都提出来，我一次性回答。”
    众人对视了一眼，大家都从胡宁安的语气里听出了不满。
    冷燕飞哼了一声，直接问道：“我们做空贝尔斯登，如果担心它被救助导致股价上涨，为什么不买一点贝尔斯登的CDS来对冲？这样即便判断错误，亏损也能被CDS的收益覆盖。”
    小会议室里气氛有些尴尬。
    眼看胡宁安情绪不好，一直没说话的汪明华开口了：“宁安，大家质疑不是质疑你的战略方向，是想把整个操作逻辑都弄清楚了，这样大家才能在各个环节团结协作。你是天才，又不是神。”
    胡宁安尴尬的笑了笑，自己最近的情绪越来越不稳定了，尽管自己一再提醒自己，身后有个团队，但当质疑声响起时，心中竟情不自禁生出一股子愠怒。
    是我带领你们走向一条光明大道，是我争取了机会，你们竟然质疑我的策略？
    汪明华的劝说把他从情绪里拉了出来。胡宁安抬头看了看，冷燕飞回瞪了他一眼，显然是不满意他不专业的行为，周建华沉默不语，低着头看着自己的笔记本，李清风则魂游天外，似乎这里的对话和他没关系一样。
    胡宁安定了定神，慢慢回答到：
    ”第一个问题，流动性的问题。我判断，从现在到年底，CDS的流动性不但不会枯竭，反而会因为越来越多机构意识到风险而放大。我们现在进场，是流动性最好的时候。再过两个月，所有人都想买CDS保护的时候，价格就不是现在这个价了。”
    这个回答是给冷燕飞的，但这个回答显然并不能让人满意，专业人士很少相信直觉。冷燕飞想了想，也暂时没什么其他说法，哼了一声，在笔记本上重重的记了几笔。
    “周哥的问题是关于贝尔斯登的建仓比例的，我做过一个测算，如果贝尔斯登真的跌到零，这20%能贡献整个策略40%的收益。如果它被救助、股价翻倍，我们的总亏损不会超过4%，因为ABX指数那边会赚回来。”
    周建华恍然大悟。
    “至于燕飞姐的最后一个问题。现在贝尔斯登的CDS价格已经被炒得很高了。现在买CDS，成本相当于股价的15%。如果我们判断正确，贝尔斯登股价跌80%，CDS那边会亏掉权利金。如果我们判断错误，CDS赚的钱也抵不过股价上涨的损失。”
    这个回答显然比第一个回答专业的多，冷燕飞思索了一会，点了点头。
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    “那还是踩着你的2%的波动红线吗？”冷燕飞继续问道，只是语气温和了一些。
    胡宁安陷入了沉思，脑海里复盘着次贷危机整个周期的涨跌趋势，如果按照单日波动的话，最高可能达到30%，但如果盯着本金来算的话，是没有问题的。
    胡宁安还是摇了摇头：“这次我们是长期策略，我预计整个周期可能接近两年，2%的波动红线不现实。暂定15%吧。后续每次加仓或者新建仓，我们都重新评

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第六十七章 建仓策略

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